释老毛人大法学博士研究员,如何成为巴菲特派价值投资高手

2016年11月15日 发表评论 阅读评论

释老毛是闪电站小猪比较喜欢的一个人,大家可以看看他这篇写的如何成为投资高手的文章!投资交流QQ小群:72548361

如何进阶为投资高手?

国庆假期,各个景点人满为患,人多的地方不要去,安安静静的窝在家里读书是件赏心悦目的事。投资从阅读开始。投资是脑力劳动,就是阅读、分析、判断、决策,其中阅读是起点。巴菲特说过,他每天的工作就是阅读。巴菲特称,他每天花五到六小时阅读企业年报、日报等多种资料,光是日报就要读五份。1999年伯克希尔股东大会上查理·芒格说:“我认为我和巴菲特从一些非常优秀的财经书籍和杂志中学习到的东西比其他渠道要多得多。我认为,没有大量的广泛阅读,你根本不可能成为一个真正的成功投资者”。

(查理·芒格:沃伦·巴菲特的黄金搭档,伯克夏·哈撒韦公司的副主席。其投资箴言收录在《穷查理宝典》

巴菲特阅读最多的是企业的财报。巴菲特投资可口可乐,读完了公司创立之处到后来的一百多年的财报。“你可以选择一些尽管你对其财务状况并非十分了解但你对其产品非常熟悉的公司。然后找到这家公司的大量年报,以及最近5到10年间所有关于这家公司的文章,让你自己沉浸于其中。当你读完这些材料之后,问问自己:我还有什么地方不知道却必须知道的东西?很多年前,我经常四处奔走,对这家公司的竞争对手、雇员等相关方面进行访谈。……我一直不停地打听询问有关情况。这是一个调查的过程,就像一个新闻记者采访那样。”

芒格最喜欢阅读,是名百科全书式的投资人,从小就被称为“长着两条腿的图书馆”。他说过:“我不是在教室里和学富五车的人相遇的,而是在书本上,那样自然。我不记得第一次读到本杰明·富兰克林的作品是在什么时候,托马斯·杰弗逊的书是7、8岁的时候在床上读的。我家人都喜欢那类书,通过纪律、知识和自控获得成功。”

老毛君(WX号:mao-talk)很感谢入市时的那轮牛市,06-07年正是价值投资著作引介的高峰,虽然后来价投这个词都玩烂了,臭大街了,但让我少走了很多弯路。精选几本,谈谈心路历程。投资没有捷径,阅千剑而识器,勤能补拙,日积月累,才能逐步构建自己的投资系统,减少错误,捕捉机会,发现价值。

1投资入门的准备

《伟大的博弈》

约翰·戈登著,祁斌译,2005年中信出版社出的。是本好书!译者祁斌海归回国后一直为证监会告官,现任中投副总经理。此书没谈投资策略和技术,谈的是大历史,大局观,罗杰斯说过读懂历史才适合玩金融。当你读罢华尔街的历史沧桑,你会发现太阳底下无新鲜事,现在的惊涛骇浪,放在大历史的长河中就是一朵小浪花。

《巴菲特传:一个美国资本家的成长》


罗杰·洛温斯坦著,巴菲特的传记也值得一读,《伟大的博弈》是华尔街的历史,《巴菲特传》是美国最伟大投资人的历史。巴菲特传书写了股神的成长、生平、思想和实践,是一本活的教科书。洛温斯坦那本比《滚雪球》精炼,如果想深入,可以继续阅读艾丽斯·施罗德的那本《滚雪球》。其他投资大师的传记也可以拓展阅读,罗杰斯有本街头智慧,邓普顿教你逆向投资、科斯托拉尼的大投机家系列……

《乌合之众》

勒庞著,这本读的是人性,比任何股票书更准确的社科著作。理解了人性,特别是群体中的人性,才能深刻的理解股票市场。读了这本书做底子,延伸下去就能读懂诺奖经济学家希勒的非理性繁荣、动物精神,再进一步就能理解索罗斯的《金融炼金术》。

“群众”

《一课经济学》


黑兹利特著,这本是经济学的入门书。黑兹利特究竟是何方圣贤呢?他生于1894年,由于家境变故,他被迫弃学务工。他阅读量巨大,所学到的比大多数专业研究院出来的还要多。不过他仍然没有文凭,从未有大学授予他经济学博士学位,黑兹利特著作等身却被排斥在高等教育之外。除了少数奥地利学派教授将这本书和他的其他著作引介给学生,他完全被主流学术所忽视。但此书是比较容易理解市场经济及其各种谬误的入门阶梯。

《自由的伦理》


罗斯巴德著。罗斯巴德把经济学与伦理学联接在一起,从自然权利出发,构建了一套自由主义价值观体系,并将这一体系应用于各个具体场合与问题。读完,三观就正了。

(自由主义价值观体系:自由、平等、民主等都是自由主义所追求的价值目标)


《通往奴役之路》


哈耶克著,这本书是名著,不用多介绍了。哈耶克把经济学与政治学联接在一起,提醒自由主义应该警惕的趋势,敲响的警钟至今依然振聋发聩。哈耶克引用在书中的一句诗:通往地狱的道路,往往是由鲜花和善意铺就的。

《阿特拉斯耸耸肩》


安.兰德著,一本牛逼的小说,彰显个人主义生活哲学,体会企业家精神的重要性。《阿特拉斯耸耸肩》(Atlas Shrugged)出版后,成为美国历史上仅次于《圣经》的畅销书,全球累计销售近亿册。熊彼得、张维迎的企业家理论都可以从这本书中找到答案,格林斯潘是安.兰德的门徒。

2投资体系的精进

《聪明的投资者》


格雷厄姆著,价值投资的开山之作,经典中的经典!格雷厄姆在投资思想史上的地位是空前绝后的,基本上相当于孔子之于华夏,《伟大的博弈》一书里对他的评价是:格雷厄姆的出现使投资从巫术变成了一门科学,因为之前华尔街的股票分析都是对股价的鬼画符,而格雷厄姆把眼光转向对公司资产分析。老毛君甚至认为,格雷厄姆的《证券分析》不如《聪明的投资者》可读、实用、有趣,《证券分析》作为格老成名的代表作开创了一种科学的研究债券和股票的方法,有标志意义。股票投资者读《聪明的投资者》就够了,格老的精华都在里头!

《彼得林奇的成功投资》、《战胜华尔街》


彼得.林奇著,林奇这两本书是投资者必读的。林奇对于冷门股、小盘股、成长股、周期股,都有深刻而独到的见解。与巴菲特述而不作的风格不同,林奇是又述又作,给我们留下两本投资经典。林奇的局限在于他的成功期赶上美国80年代一段长期牛市,缺乏多轮牛熊轮回的考验;林奇的实战业绩是不亚于老巴的,因为他带着镣铐舞蹈,公募基金的限制很多,没有杠杆,而巴菲特有浮存金杠杆,而且没有基金的条条框框,可以一口气买下整个公司。作为巴菲特唯一佩服的公募基金经理人,林奇的成功不仅在于投资回报,更是急流勇退,做到工作生活双丰收,这一点是家庭生活破碎的巴老也无法企及的。

《巴菲特致股东的信:股份公司教程》


巴菲特没有系统的投资著作,这本书是他写的伯克希尔每年致股东信的汇编,根据各个问题作了整理,体现了巴菲特的投资理念,是我们了解巴菲特思想的一扇窗口。但翻译的很差,而且缺乏最新的资料,希望能重新汇编翻译。巴菲特的投资思想由于没有本人的权威著作,除了这本书信集,还有几本作为辅助读物,可以一读:《巴菲特之道》、《巴菲特的投资组合》,这两本是一个人写的,罗伯特·哈格斯特朗,专门研究巴菲特的美国分析师;中国人写的三本《奥马哈之雾》(任俊杰、朱晓芸)、《巴菲特投资案例集》(黄建平)、《巴菲特选股10招》(刘建位)。别的很多都是挂着羊头卖狗肉。

加里斯洛夫斯基《投资丛林》,加拿大的巴菲特粉丝,证明价值投资的普世性。

莫尼什·帕伯莱《憨夺型投资者》,印度的巴菲特粉丝,证明价值投资的普世性。

但斌《时间的玫瑰》,中国的巴菲特粉丝,证明价值投资的普世性。但这本书争议很大,主要是生不逢时,在2007年出版,赶上A股泡沫最大的时候,很多人捧着这本书买了48元的中石油,到今天不是时间的玫瑰,而是时间的灰烬!但斌的这本书讲到了“长期持有伟大的公司”,这个理念没错,但对于伟大的公司理解是有问题的,书中的万科、招行、平安其实都是周期性公司,而且安全边际重视不够,是硬伤。后来投资理念转化为“寻找穿越牛熊的公司”,似乎是长持茅台这种弱周期消费垄断企业,但后来茅台创新高后据本人披露茅台持仓也很低,似乎又到了“追涨杀跌”的地步……无论作者如何进化,本书文笔还是不错的。

费雪《怎样选择成长股》,这本书是投资名著,但翻译的不好,很晦涩。费雪长期持有的德州仪器后来表现差强人意,晚年业绩也不算辉煌。芒格、但斌其实都算是费雪式的成长股投资,格雷厄姆与费雪算是基本面投资的两个极端,一个重视安全边际,一个重视长期持有成长股。就算进化后的巴菲特也认为自己是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”,他还是很注重股价的安全边际的,绝对不是好企业就随时买,盖可、可乐、IBM很多股票他都是耐心追踪、等待了十几年,才等来购买机会。

聂夫《约翰.聂夫的成功投资》,聂夫在中国是被低估的,没有巴菲特、林奇那么如雷贯耳,聂夫其实是格雷厄姆、赛斯卡拉曼一系的价值派高手。低调的聂夫执掌温莎基金31年,22年跑赢市场,投资收益增长55倍,1995年退休时温莎基金规模为110亿美元,当时最大的共同基金之一。2006年美国《纽约时报》评出的全球十大顶尖投资人,聂夫排名第六,前五名是巴菲特、林奇、邓普顿、格雷厄姆、索罗斯。

西格尔《投资者的未来》,学院派大师,西格尔还有本书《股市长线法宝》是姊妹篇。本书最大的价值是计算了现金、债券、黄金、房产、股票等各类资产的长期收益率,给了我们一个较乐观的答案:股票完胜。最著名的就是那个实验,证明了“增长率陷阱”,举例IBM和新泽西石油,通过长期收益率的比较,似乎是给价值与成长之争、格雷厄姆与费雪之争给出了一个答案。

马克斯《投资最重要的事》,谈市场和人性,其实是常识,主要贡献就是提出个“投资的第二层思维”,其实说的就是“预期差”。

帕特·多尔西《巴菲特的护城河》,无形资产、转换成本、网络经济、成本优势,对护城河这个概念分析得很透,在分析公司竞争优势和壁垒的时候是很有用的。

帕特·多尔西《股市真规则》,这本书比护城河那本更系统,是体系最完整的阐述价值投资的著作,从投资理念到财务分析,从竞争优势到行业特点,依照本书可以构建一套属于自己的投资体系。

蒂姆科勒《价值评估》、达莫达兰《估值》,估值是投资的基本功,但真正学会估值非常复杂,达莫达兰专门有一本几十万字的书叫《估值》,麦肯锡的人也写过《价值评估》,简明一些。估值,两本书都是经典,就看这两本书,吃透它够吃一辈子了!达莫达兰这本《估值》,专讲DCF的,这本书牛逼到什么地步,连新兴互联网公司也纳入讨论框架,美国商学院顶级财务教授的力作。蒂姆科勒的这本《价值评估》,视角更广谱,方法更多元,作者是麦肯锡合伙人,很多与估值相关的管理和金融问题,包括有效市场理论、实现价值的方法,都涉及到了。

罗斯查得《戴维斯王朝》,戴维斯家族几代人接力重仓保险股,实现复利奇迹,戴维斯王朝家族传承,福泽绵长,创造出一个投资学名词“戴维斯双击”。

邓普顿《邓普顿教你逆向投资》,邓普顿的自传,其实就是一句话:逆向,逆向,永远逆向!这哥们儿天赋异禀,骨骼清奇,对投资无师自通,二战时大胆抄底,晚年移居巴哈马,迷恋灵性文化,就是那些神神道道的神秘主义宗教和哲学。

巴鲁克《在股市大崩溃前抛出的人:巴鲁克自传》,其实老毛君更羡慕的是巴鲁克,炒股从屌丝炒成亿万富豪,从政做到四届总统顾问,慈善捐建了纽约大学巴鲁克学院,寿命活到95岁,一生福寿双全,十全老人!我最喜欢巴鲁克的座右铭:群众永远是错的!

欧奈尔《笑傲股市》,欧奈尔的Canslim交易系统据说非常有效,就是技术面的趋势与基本面的成长相结合,追踪强势股,与价值投资并驾齐驱。老毛君几年前也研究过、实验过,这种策略在单边牛市中会很成功,但在震荡市会很艰难。欧奈尔在美国也有一个稳定盈利的小群体,不过现在华尔街价投趋投都已非主流,而是对冲和程序化交易大行其道。

博格尔《长赢投资》,这老爷子满满一本书其实就是一句话:买指数。这也是老毛君(WX号:mao-talk)建议大多数散户的。

阅读使人走的更远

3投资境界的觉悟

觉悟就在释、老、毛三个字。

《金刚经》:一切有为法,如梦幻泡影,如露亦如电,应作如是观。

《道德经》:上善若水。水善利万物而不争。处众人之所恶,故几于道。居善地,心善渊,予善天,言善信,正善治,事善能,动善时。夫唯不争,故无尤。

《毛选》:毛是中国白话文第一人,开创了革命话语,打下深深的烙印,毛把普遍原理与中国实际相结合,独立思考,实事求是,在实践中学习,从无字句处读书,这种精神是值得每个投资者学习的。毛选精华在第一卷,其中:实践论、矛盾论、中国革命战争的战略问题、论持久战、中国社会各阶级的分析、湖南运动考察报告、反对本本主义、星星之火可以燎原,是精品,创业、投资、从政必读,比商学院读MBA管用。

为什么要把毛选放到最后压轴?因为你读再多价值投资的书,也成不了巴菲特,就像王明博古言必称马列,也无法在中国复制一场欧洲革命。价值投资的普遍原理要与A股的本土实践相结合,独立思考,实事求是,否则就是“听过很多道理,依然过不好这一生”。
《毛泽东选集》


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